Utvrdjivanje trzisne vrijednosti akcija primjenom Gordonovog modela

Maturski, Seminarski , Maturalni i diplomski radovi iz ekonomije: menadzment, marketing, finansija, elektronskog poslovanja, internet tehnologija, biznis planovi, makroekonomija, mikroekonomija, preduzetnistvo, upravljanje ljudskim resursima, carine i porezi.


Finansijsko tržište je sastavni element finansijskog sistema. Ono predstavlja jedan od osnovnih postulata tržišne privrede. Bez njegove razvijenosti nema razvijene tržišne privrede. U razvijenim zemljama finansijsko tržište je najznačajniji i najosetljiviji segment ukupnog ekonomskog i privrednog sistema. Kao sastavni deo finansijskog sistema jedne zemlje, ono omogućava normalno i nesmetano funkcionisanje privrede. Preko njega se odražavaju sva zbivanja u realnim tokovima društvene reprodukcije.

Finansijsko tržište predstavlja organizovani prostor na kome se traži i nudi finansijsko-novčana imovina iskazana u novcu, devizama i kapitalu i to u gotovinsko ili bezgotovinskom obliku i na kome se u zavisnosti od ponude i tražnje organizovano formira cena tih sredstava.

Osnovna uloga finansijskog tržišta sastoji se u pružanju i stvaranju mogućnosti optimalne alokacije novčanih sredstava sa onih fizičkih i pravnih lica koja raspolažu slobodnim iznosima koje žele investirati, na ona fizička i pravna lica čiji je dohodak nedovoljan za finansiranje tekućih i razvojnih planova i programa iz oblasti proizvodnje, potrošnje, prometa i usluga. Pri tom se prenos novčanih sredstava sa suficitnog sektora na deficitan sektor mora izvršiti na organizovan tržišni način i prema legalizovanim tržišnim uslovima.

Naime, finansijsko tržište, kao jedan od osnovnih segmenata tržišne privrede, postaje tako izuzetno važan faktor od koga zavisi stepen razvoja ukupne nacionalne ekonomije.

Tranzicija i način savremenog poslovanja našu privredu stavljaju na odredjene testove. Jedan od tih testova je svakako i problematika inetgracije u svetske tokove u kojima se naša privreda nije nalazila duži vremenski period iz poznatih razloga (embargo, ratnih dejstava, hiperinflacije)

Dubina finansijskog tržišta u Crnoj Gori, zbog godina sankcija koje su uništile najveći deo domaće štednje i akumulacije preduzeća, nije zadovoljavajuća za veliki obim trgovanja, posebno za priliv inostranog kapitala. Takvo tržište ne nudi veliki izbor finansijskih instrumenata tako da nije interesantno za inostrane investicije...

S A D R Ž A J

UVOD 4
1 AKCIJE 5
1.1 Pojam i pravna obeležja akcije 5
1.2 Elementi akcije 6
1.3 Vrste akcija i njihova obeležja 6
1.4 Akcijski kapital 8
1.5 Plasman emisije akcija 9
1.5.1 Javni plasman 9
1.5.2 Privatni plasman 11
1.5.3 Privilegovani plasman 11
1.6 Kupoprodaja akcija 11
1.7 Primarno tržiste akcija 12
1.8 Sekundarno tržište akcija 13
1.9 Oblici dividende i procedure isplate 13
2 BERZE I BERZANSKO POSLOVANJE 15
2.1 Pojam berze i istorijski razvoj 15
2.2 Princip rada berze 16
2.3 Berzanski poslovi 17
2.4 Špekulativne operacije 18
2.5 Vrste berzi 19
2.6 Manipulacije na berzi 21
2.7 Prestanak rada berze 22
3 CENA I VREDNOST AKCIJE 23
3.1 Cena (vrednost)akcija 23
3.1.1 Nominalna vrednost akcija 24
3.1.2 Knjigovodstvena vrednost akcija 24
3.1.3 Tržišna vrednost akcija 25
3.2 Faktori cena akcija 25
3.3 Predviđanje cene akcija 26
3.4 Modeli za određivanje vrednosti akcija 28
4 ANALIZA DISKONTOVANOG TOKA GOTOVINE 32
4.1 Uvod 32
4.2 Period predviđanja i predviđanje rasta prihoda 33
4.2.1 Period predviđanja 33
4.3 Stopa rasta prihoda 34
4.4 Predviđanje slobodnih tokova gotovine 36
4.5 Izračunavanje toka slobodne gotovine 36
4.5.1 Budući operativni troškovi 36
4.5.2 Porezi 37
4.5.3 Neto investicije 37
4.5.4 Promene u operativnom kapitalu 38
4.6 Izračunavanje diskontne stope 39
4.7 Troškovi imovine 40
4.8 Troškovi zaduživanja 41
4.9 Struktura kapitala 41
4.9.1 Ponderisani prosečni troškovi kapitala kompanije "Stars of Montenegro" 42
4.10 Određivanje realne trenutne tržišne vrednosti kompanije 42
4.10.1 Izračunavanje konačne vrednosti kompanije 42
4.10.2 Gordonov model rasta 43
4.10.3 Izlazni model multiplikovanja 44
4.10.4 Izračunavanje ukupne vrednosti kompanije 44
4.11 Izračunavanje realne vrednosti akcija 45
4.12 Prednosti i mane primene analize diskontovanog toka gotovine 45
4.12.1 Prednosti analize diskontovanog toka gotovine 45
4.12.2 Nedostaci analize diskontovanog toka gotovine 46
5 GORDONOV MODEL 48
5.1 Izvođenje matematičkog modela 49
5.2 Pojam stope stabilnog rasta 51
5.2.1 Da li stopa stabilnog rasta može da bude konstantna tokom vremena? 52
5.3 Primena Gordonovog modela 53
5.3.1 Osnovne pretpostavke prilikom primene 53
5.3.2 Praktična primena modela 54
5.3.3 Primena Gordonovog modela rasta na akcije 55
5.4 Primeri primene Gordonovog modela rasta na vrednovanje akcija kompanija 60
5.5 Izvori uticaja na cenu akcija 61
5.6 Prilagođavanja Gordonovog modela rasta 63
5.7 Ograničenja Gordonovog modela 64
5.7.1 Scenario stabilnog i konstantnog rasta 65
5.7.2 Scenario visokog rasta 65
5.7.3 Ograničenja Gordonovog modela u praktičnoj primeni 66
6 MODEL ZA IZRAČUNAVANJE VREDNOSTI GORDONOVOG MODELA RASTA U MICROSOFT EXCEL-U 70
ZAKLJUČAK 73
LITERATURA 74