FINANSIJSKI DERIVATI

SADRŽAJ:

Uvod..............................................................................................3
Finansijski derivati i njihova uloga na finansijskom tržištu...........4
Terminski poslovi............................................................................6
Fjučers poslovi...............................................................................8
Opcije...........................................................................................19
Swap.............................................................................................23
Zaključak.....................................................................................23


UVOD

Finansijski derivati predstavljaju finansijske instrumente čija je cena uslovljena kretanjem cena osnovne robe ili finansijskog instrumenta.Imaju iracionalni karakter finansijske aktive koji dolazi do izražaja ishodno tome oni se približavaju prostoj opkladi u vidu predviđanja kretanja cena.Njihova funkcija se ogleda u transferu rizika ali karakteriše ih i dublja ekonomska funkija.Oni predstavljaju za realno investiranje, ali takodje i osnova za projektovanje cena osnovnih finansijskih instrumenata.
Derivati zapravo predstavljaju terminske instrumente.Terminski instrumenti, odnosno terminski poslovi odlikuju tržišne transakcje špekulativnog karaktera.Dugo je terminsko tržište bilo u tesnoj vezi sa tekućom berzanskom trgovinom.Ono što je bitno jesu posebni standardi i tipizacija poslova koje ih karakterišu.
Terminski ugovori se dele u tri osnovne grupe:

-klasični terminski ugovori(forward contracts)
-fjučersi(futures contracts)
-opcje(options contracts)


Finansijski derivati i njihiva uloga na finansijskom tržištu

Tržišta finansijskih derivata pokazuju divergentne trendove pogotovu u 1996. godini stagnantnom agregatnim aktivnošću na berzama i porastom aktivnosti na over-the-couner(OTC) tržištu.Kretanje na berzama pokazuje porast uloge hedžing strategija koje se baziraju na upotrebi novca (najuočljivija strategija su repo poslovi),uz fleksibilnost OTC instrumenata u prilagodjavanju zaokretima tržišnih preferencija i smanjivanje troškova OTC transakcija.Povećana efikasnost upravljanja rizikom u praksi i rastuća koncentracja industrije nametnuli su potrebu zaštite rezidualne pozicije.preko berzi, što ponovo jača pritiske na inovacije i racionalizaciju. Ovi pritisci su bili naglašeni u Evropi zbog uvođenja jedinstvene valute , koja deluje katalizatorski za restrukturiranje poslovnih aktivnosti.
Tekuća dolarska vrednost ukupnog prometa finansijskih ugovora kojima se trguje na berzi prema posmatranju Bank for International Settlements (BIS) zabeležila je pad. Mada deo ovog pada rezultira iz vrednovanja uticaja aprecijacije američkog dolara na transakcije u ostalim valutama, osnovni promet proizvoda sa kamatnim stopama opada , a valutni ugovori beleže stagnaciju. Seljenje aktivnosti na OTC tržište registrovano je u slučajevima nekih valutnih ugovora, dok su instrumenti koji se baziraju na kamatnoj stopi bili pod negativnim uticajem učešća OTC trgovinskih strategija koje se baziraju na gotovom novcu. Na drugoj strani je zabeležena rastuća uloga instrumenata na indekse akcija za domaću i međunarodnu portfolio alokaciju.
U okviru širih tržišnih kategorija rizika postoje značajne razlike između ugovora i berzi.
Ukupna vrednost trgovine finansijskim proizvodima opada , dok uključivanje nefinansijskih ugovora otkriva divergentne trendove .
Pritisak konkurencije na berzama predstavljao je jak stimulans ka novim inovacijama. Paralelno sa porastom bankarskih proizvoda na kamatne stope na poznatim berzama registrovan je i porast aktivnosti u vezi sa valutama. Starije berze stavljaju veći akcenat na dizajniranje instrumenata u vezi sa akcijama , što pokazuje veliki broj novih ugovora na indekse , proširenje koncepta fleksibilnih opcija i uvođenje ugovora na pojedinačne akcije.Proizvodi na novim berzama su ustaljeni , ali većina od njih je lansirana od strane američkih berzi, izuzev onih koji su lansirani na novijim berzama(Koreja i Malezija).
Veličina i obim budućeg tržišta obveznica koje glase na euro donose nove trgovačke koristi , ali je malo verovatno da će postojati tražnja za širokim krugom fjučersa na nacionalne obveznice. Konsolidacija na planu proizvoda na kratkoročne kamatne stope je čak i naglašenija , zato što su ove bazirane na opštim međubankarskim stopama i zbog toga što mogu da pruže više nego nekoliko panevropskih ugovora.
Kompleks instrumenata za uvečanje prinosa je ponovo u modi , rizik kamatnih stopa je preuziman posredstvom produženja dospeća, kao i putem igre na kamatnim razlikama više nego putem povećenja levridža. Nastojanje da se uvećaju prinosi i proširenje kruga tržišnih učesnika generisalo je veću aktivnost na planu upravljanja kreditnim rizikom. Koncept kreditnih derivata koje su uvele finansijske institucije početkom 1990-ih godina u pokušaju da na kreditni rizik primene sofisticirane tehnike koje su već korišćene za upravljanje tržišnim rizikom , zadobije više pristalica. Što se tiče evolucije i transfera kreditnog rizika, ovi instrumenti su finansijskim institucijama ponudili korisno oruđe za upravljanje i optimizaciju profila rizika aktive. Kreditni derivati imaju brojna ograničenja koja se odnose na tržišnu praksu, računovodstveni tretman i regulaciju. Uobičajena priroda transakcija i nedostatak standardizacije delovali su nepovoljno na likvidnost, otežavajući određivanje tekućih cena i hedžing transakcija. Shodno tome, zapaža se kontinuirani interes za tvrd segment svop tržišta , što je potvrđeno uvođenjem novih triple-A derivata.
Nizak nivo evropskih kamatnih stopa i jake performanse evropskih tržišta akcija, kombinovano sa nizom privatizacija, podstakli su porast interesovanja za proizvode u čijoj osnovi leže akcije. Kao rezultat toga, instrumenti koji se baziraju na akcijama činili su 75% svih novih vorant emisija , sa rastućim udelom instrumenata koji se fokusiraju na indekse ili pojedinačne akcije . Voranti su visoko fleksibilan derivat koji dozvoljava posrednicima da brzo skroje specifične karakteristike u sladu sa novim kretanjima.